-- 作者：88ht0032
-- 時間：2009-02-03 9:16:51
-- 主題：酒店旅游：行業(yè)增長顯示出較強韌性
08年旅游業(yè)總收入同比增長約6%，在各種突發(fā)事件頻繁的背景下取得如此成績應(yīng)該說還是可圈可點的。從國內(nèi)國外兩個市場來看，“內(nèi)需”無疑是支撐整個旅游業(yè)保持正增長的動力源。從國內(nèi)出游人次和國內(nèi)旅游收入的增速來看，08年國內(nèi)居民人均旅游支出依舊保持較快增長。當然這里面有通貨膨脹因素，但我們依然可以感受到08年國內(nèi)旅游市場受金融危機影響程度還不明顯。國內(nèi)出游人次增速的回落主要原因是1-9月份各種突發(fā)事件造成國內(nèi)居民部分出游計劃受阻。
預(yù)計09年旅游業(yè)總收入同比增長約10%。在旅游行業(yè)09年投資策略報告中，我們認為即使金融危機負面效應(yīng)將逐漸顯性化，09年我國旅游業(yè)機遇多于風(fēng)險。通過分拆構(gòu)建人均出游率和人均旅游支出兩個指標，我們認為09年全國人均出游率增速將有較明顯回升，當然受金融危機效應(yīng)深入化影響，人均旅游支出將保持弱穩(wěn)定即可能較小程度的負增長。國家旅游局對2009年旅游業(yè)發(fā)展的預(yù)期目標是實現(xiàn)旅游總收入同比增長8%，同樣認為09年可以比08年增速更快一些。
行業(yè)增速并不完全代表各子行業(yè)都將保持同樣增速，子行業(yè)將出現(xiàn)明顯分化，靠近主流客源地的品牌景區(qū)將成為投資首選。經(jīng)濟下行，居民對價格敏感性增強，“出國變國內(nèi)，長途變短途”趨勢將更明顯。景區(qū)和經(jīng)濟型酒店子行業(yè)經(jīng)營更具保障，而高星級酒店和旅行社行業(yè)將首當其沖受到不利影響。2009年元旦旅游市場數(shù)據(jù)充分顯示，在短期經(jīng)濟下行背景下，旅游子行業(yè)受沖擊順序為：景區(qū)<酒店<旅行社。目前A股市場無純粹的經(jīng)濟型酒店類個股，因此我們首選交通方便，靠近主要客源地的品牌景區(qū)。重點關(guān)注個股是黃山旅游、中青旅（烏鎮(zhèn)）、桂林旅游。
此外，我們對幾個事件推動型的行業(yè)重點公司的看法是：需要關(guān)注基本面，在適度參與同時也要考慮股價短期沖高所形成的風(fēng)險。最近在迪斯尼題材走強背景下，錦江股份股價表現(xiàn)突出，但迪斯尼公園預(yù)計在2013年建成，短期內(nèi)業(yè)績貢獻無從談起。09年上海高星級酒店房價和入住率預(yù)計將持續(xù)走弱，而公司對上海肯德基的持股比例預(yù)計會下降，我們對其09年業(yè)績增長保持謹慎。因母公司將參與通州好萊塢影城項目傳聞而股價走強的首旅股份09年高星級酒店經(jīng)營同樣也將受到宏觀經(jīng)濟走弱影響，南山景區(qū)門票分成問題遲早將會解決，在可預(yù)見的未來好萊塢影城項目對公司業(yè)績貢獻也無從談起。我們建議投資者在波動操作同時關(guān)注風(fēng)險。
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