-- 作者：88ht0032
-- 時(shí)間：2009-02-03 9:16:51
-- 主題：酒店旅游：行業(yè)增長(zhǎng)顯示出較強(qiáng)韌性
08年旅游業(yè)總收入同比增長(zhǎng)約6%，在各種突發(fā)事件頻繁的背景下取得如此成績(jī)應(yīng)該說(shuō)還是可圈可點(diǎn)的。從國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，“內(nèi)需”無(wú)疑是支撐整個(gè)旅游業(yè)保持正增長(zhǎng)的動(dòng)力源。從國(guó)內(nèi)出游人次和國(guó)內(nèi)旅游收入的增速來(lái)看，08年國(guó)內(nèi)居民人均旅游支出依舊保持較快增長(zhǎng)。當(dāng)然這里面有通貨膨脹因素，但我們依然可以感受到08年國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)受金融危機(jī)影響程度還不明顯。國(guó)內(nèi)出游人次增速的回落主要原因是1-9月份各種突發(fā)事件造成國(guó)內(nèi)居民部分出游計(jì)劃受阻。
預(yù)計(jì)09年旅游業(yè)總收入同比增長(zhǎng)約10%。在旅游行業(yè)09年投資策略報(bào)告中，我們認(rèn)為即使金融危機(jī)負(fù)面效應(yīng)將逐漸顯性化，09年我國(guó)旅游業(yè)機(jī)遇多于風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分拆構(gòu)建人均出游率和人均旅游支出兩個(gè)指標(biāo)，我們認(rèn)為09年全國(guó)人均出游率增速將有較明顯回升，當(dāng)然受金融危機(jī)效應(yīng)深入化影響，人均旅游支出將保持弱穩(wěn)定即可能較小程度的負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)家旅游局對(duì)2009年旅游業(yè)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)旅游總收入同比增長(zhǎng)8%，同樣認(rèn)為09年可以比08年增速更快一些。
行業(yè)增速并不完全代表各子行業(yè)都將保持同樣增速，子行業(yè)將出現(xiàn)明顯分化，靠近主流客源地的品牌景區(qū)將成為投資首選。經(jīng)濟(jì)下行，居民對(duì)價(jià)格敏感性增強(qiáng)，“出國(guó)變國(guó)內(nèi)，長(zhǎng)途變短途”趨勢(shì)將更明顯。景區(qū)和經(jīng)濟(jì)型酒店子行業(yè)經(jīng)營(yíng)更具保障，而高星級(jí)酒店和旅行社行業(yè)將首當(dāng)其沖受到不利影響。2009年元旦旅游市場(chǎng)數(shù)據(jù)充分顯示，在短期經(jīng)濟(jì)下行背景下，旅游子行業(yè)受沖擊順序?yàn)椋壕皡^(qū)<酒店<旅行社。目前A股市場(chǎng)無(wú)純粹的經(jīng)濟(jì)型酒店類(lèi)個(gè)股，因此我們首選交通方便，靠近主要客源地的品牌景區(qū)。重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股是黃山旅游、中青旅（烏鎮(zhèn)）、桂林旅游。
此外，我們對(duì)幾個(gè)事件推動(dòng)型的行業(yè)重點(diǎn)公司的看法是：需要關(guān)注基本面，在適度參與同時(shí)也要考慮股價(jià)短期沖高所形成的風(fēng)險(xiǎn)。最近在迪斯尼題材走強(qiáng)背景下，錦江股份股價(jià)表現(xiàn)突出，但迪斯尼公園預(yù)計(jì)在2013年建成，短期內(nèi)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)無(wú)從談起。09年上海高星級(jí)酒店房?jī)r(jià)和入住率預(yù)計(jì)將持續(xù)走弱，而公司對(duì)上海肯德基的持股比例預(yù)計(jì)會(huì)下降，我們對(duì)其09年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保持謹(jǐn)慎。因母公司將參與通州好萊塢影城項(xiàng)目傳聞而股價(jià)走強(qiáng)的首旅股份09年高星級(jí)酒店經(jīng)營(yíng)同樣也將受到宏觀經(jīng)濟(jì)走弱影響，南山景區(qū)門(mén)票分成問(wèn)題遲早將會(huì)解決，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)好萊塢影城項(xiàng)目對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也無(wú)從談起。我們建議投資者在波動(dòng)操作同時(shí)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。
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