08年旅游業總收入同比增長約6%，在各種突發事件頻繁的背景下取得如此成績應該說還是可圈可點的。從國內國外兩個市場來看，“內需”無疑是支撐整個旅游業保持正增長的動力源。從國內出游人次和國內旅游收入的增速來看，08年國內居民人均旅游支出依舊保持較快增長。當然這里面有通貨膨脹因素，但我們依然可以感受到08年國內旅游市場受金融危機影響程度還不明顯。國內出游人次增速的回落主要原因是1-9月份各種突發事件造成國內居民部分出游計劃受阻。
預計09年旅游業總收入同比增長約10%。在旅游行業09年投資策略報告中，我們認為即使金融危機負面效應將逐漸顯性化，09年我國旅游業機遇多于風險。通過分拆構建人均出游率和人均旅游支出兩個指標，我們認為09年全國人均出游率增速將有較明顯回升，當然受金融危機效應深入化影響，人均旅游支出將保持弱穩定即可能較小程度的負增長。國家旅游局對2009年旅游業發展的預期目標是實現旅游總收入同比增長8%，同樣認為09年可以比08年增速更快一些。
行業增速并不完全代表各子行業都將保持同樣增速，子行業將出現明顯分化，靠近主流客源地的品牌景區將成為投資首選。經濟下行，居民對價格敏感性增強，“出國變國內，長途變短途”趨勢將更明顯。景區和經濟型酒店子行業經營更具保障，而高星級酒店和旅行社行業將首當其沖受到不利影響。2009年元旦旅游市場數據充分顯示，在短期經濟下行背景下，旅游子行業受沖擊順序為：景區<酒店<旅行社。目前A股市場無純粹的經濟型酒店類個股，因此我們首選交通方便，靠近主要客源地的品牌景區。重點關注個股是黃山旅游、中青旅（烏鎮）、桂林旅游。
此外，我們對幾個事件推動型的行業重點公司的看法是：需要關注基本面，在適度參與同時也要考慮股價短期沖高所形成的風險。最近在迪斯尼題材走強背景下，錦江股份股價表現突出，但迪斯尼公園預計在2013年建成，短期內業績貢獻無從談起。09年上海高星級酒店房價和入住率預計將持續走弱，而公司對上海肯德基的持股比例預計會下降，我們對其09年業績增長保持謹慎。因母公司將參與通州好萊塢影城項目傳聞而股價走強的首旅股份09年高星級酒店經營同樣也將受到宏觀經濟走弱影響，南山景區門票分成問題遲早將會解決，在可預見的未來好萊塢影城項目對公司業績貢獻也無從談起。我們建議投資者在波動操作同時關注風險。
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