08年業(yè)績基本符合預(yù)期。08年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.94億元,同比下降4.93%;實(shí)現(xiàn)股東凈利潤2.73億元,同比增長3.57%,每股收益為0.45元。凈利潤增長的主要原因在于長江證券(000783,股吧)分紅和出售股票獲得收益等所致。 
    09年一季度業(yè)績略好于預(yù)期。公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.69億元,同比下降15.5%;實(shí)現(xiàn)股東凈利潤0.99億元,同比增長43.9%,每股收益為0.16元,略好于我們的預(yù)期。 
    公司酒店投資運(yùn)營受金融危機(jī)影響明顯。作為公司的核心業(yè)務(wù)之一,08年,酒店投資運(yùn)營業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為4.99億元,同比下降6.19%。旗下四、五星級(jí)飯店的房價(jià)和出租率均出現(xiàn)不同程度下滑。 
    同時(shí),公司旗下店面的裝修改造也影響了公司業(yè)績。 
    酒店管理基本保持穩(wěn)定。作為中國最具競(jìng)爭(zhēng)力本土酒店品牌,其酒店管理業(yè)務(wù)日益成為公司的重點(diǎn)之一。截至08年底,公司新簽的酒店管理合約13家,酒店管理家數(shù)到達(dá)100家,管理客房超過2.9萬間,比07年底凈增加5家酒店,同時(shí),公司的第三方托管及“JREZ”建設(shè)也正逐步深化。 
    餐飲食品業(yè)務(wù)仍是公司一大看點(diǎn)。08年全年公司旗下的餐飲品牌仍保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),雖然上海肯德基凈利潤同比出現(xiàn)下滑,但并不改變其長期利潤增長的可能。 
    公司投資收益不可小覷。09年公司投資收益的好壞在一定程度上決定著其凈利潤的增長空間。目前公司可供出售金融資產(chǎn)主要還包括長江證券、交通銀行(601328,股吧)、豫園商城(600655,股吧)等,價(jià)值達(dá)上億元。 
    世博效應(yīng)催生行業(yè)契機(jī)。世博會(huì)無疑對(duì)酒店旅游行業(yè)是一次重要的商機(jī),尤其是作為上海唯一一家本地旅游酒店類上市公司,錦江股份(600754,股吧)不僅將是直接的受益者,也是參與者。 
    估值與預(yù)測(cè)。錦江股份是我國最大的酒店餐飲類上市公司,未來世博會(huì)、迪士尼和上海兩個(gè)中心建設(shè),都將直接或間接對(duì)其產(chǎn)生利好。但是仍需看到的是目前上海酒店行業(yè)還未有回暖跡象以及短期公司存在一些不確定的風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)公司09、10年的每股收益將分別為0.58元和0.63元左右,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)09、10年動(dòng)態(tài)PE分別為33倍和31倍。雖近期股價(jià)的上升已部分兌現(xiàn)其未來增長,但是基于公司的發(fā)展?jié)撃埽覀內(nèi)越o予錦江股份“推薦”投資評(píng)級(jí)。
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